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미국의 스트레스 테스트가 은행 부실을 제대로 측정하기엔 한계가 있음에도 은행이 시장에서 신뢰를 얻고 있다는 점에서는"성공한 미인대회"라는 평가를 받고 있다.
미국 경제학자 케인스가 지적한 것처럼 미인대회의 성패가 심사위원이 아닌 대중의 판단에 따라 결정되듯이 스트레스 테스트에 참여한 은행들이 시장에서 "미인(건실한 은행)"으로 받아들여지고 있다는 것이다.
19일 월스트리트저널(WSJ) 등 외신에 따르면 미국 19개 금융회사를 대상으로 한 스트레스 테스트 결과가 발표된 이후 미국 금융기관들이 자본 확충에 박차를 가하고 있다.
각각 137억달러와 18억달러의 자본 확충이 필요하다고 평가된 웰스파고은행과 모건스탠리는 최근 주식과 채권발행으로 115억달러 자금을 조달했고, 뱅크오브뉴욕멜론과 US뱅코프, 캐피털원 파이낸셜, 키코프 등 다른 금융기관도 증자 계획을 밝혔다.
금융기관들이 잇따라 증자에 성공하면서 자본을 확충할 수 있는 것은 스트레스 테스트 결과 이들 금융기관이 "지급불능에 빠질 만큼 나쁘지 않고 다만 자본금 확충이 이뤄지면 정상적인 영업이 가능하다"는 평가에 시장이 공감했기 때문으로 풀이된다.
이는 스트레스 테스트가 충분히 "스트레스적(Stressful)"이지 않다는 많은 전문가의 비판과는 사뭇 다른 반응이다.
폴 크루그먼 프린스턴 교수는 이번 테스트를 "대충 넘어가기 전략"에 불과하다면서 경기가 회복돼 은행들이 살아난다면 다행이지만 이처럼 대충 넘어가기 전략이 실패한다면 1990년대 일본처럼 장기 침체 국면에 접어들 가능성이 크다고 지적했다.
대표적인 비관론자로 꼽히는 누리엘 루비니 뉴욕대 교수도 이번 스트레스 테스트가 가정한 최악의 시나리오보다 지금의 실제 상황이 훨씬 더 나쁘다면서 부채를 출자전환하거나 자산구조를 전면 재편하지 않으면 자본 조달도 결코 쉽지 않을 것이라고 비판했다.
하지만 토러스투자증권은 스트레스 테스트에 대한 시장과 전문가들의 이런 엇갈린 반응을 케인스의 미인대회론에 비유해 설명했다.
미인대회 심사위원들이 자신이 생각하는 미의 절대적 기준에 따라 후보를 평가하기보다 일반인이 가진 아름다움의 개념에 비쳐 점수를 매기듯이 이번 스트레스 테스트는 은행들의 자본적합성이 어떤 절대적인 기준에 충족되는지는 그렇게 중요하지 않다는 것이다.
이는 이 테스트를 한 미국 금융당국의 의도에서도 짐작할 수 있다.
금융기관의 자금중개 기능을 회복시키려면 신규 자본의 유입이 필요한데, 국유화에 대한 뿌리 깊은 반감 때문에 미국 정부가 직접 자금을 투입할 수 없는 상황이었다.
결국 민간 자본의 유입이 필요한데 이를 위해서는 미국 금융기관이 "망할 정도는 아니다"라는 신뢰회복이 필요했고, 그런 관점에서 시행된 게 스트레스 테스트라는 것이다.
토러스투자증권 박중제 스트레티지스트는 은행자산에 대한 신뢰가 회복되도록 미국 정부가 "스트레스 테스트"라는 거대한 미인대회를 기획했다. 테스트에서 가정한 경기전망이 지나치게 낙관적이어서 신뢰가 떨어진다는 비판에도 미인대회라는 특성상 절대 기준보다 대중의 평가가 중요했다고 지적했다.
그는 또 최근 주요 은행들의 증자가 성공적으로 이뤄지고 있다는 점에서 은행자산에 대한 민간자본의 신뢰가 점차 회복되고 있는 것으로 판단된다고 덧붙였다.
미국 경제학자 케인스가 지적한 것처럼 미인대회의 성패가 심사위원이 아닌 대중의 판단에 따라 결정되듯이 스트레스 테스트에 참여한 은행들이 시장에서 "미인(건실한 은행)"으로 받아들여지고 있다는 것이다.
19일 월스트리트저널(WSJ) 등 외신에 따르면 미국 19개 금융회사를 대상으로 한 스트레스 테스트 결과가 발표된 이후 미국 금융기관들이 자본 확충에 박차를 가하고 있다.
각각 137억달러와 18억달러의 자본 확충이 필요하다고 평가된 웰스파고은행과 모건스탠리는 최근 주식과 채권발행으로 115억달러 자금을 조달했고, 뱅크오브뉴욕멜론과 US뱅코프, 캐피털원 파이낸셜, 키코프 등 다른 금융기관도 증자 계획을 밝혔다.
금융기관들이 잇따라 증자에 성공하면서 자본을 확충할 수 있는 것은 스트레스 테스트 결과 이들 금융기관이 "지급불능에 빠질 만큼 나쁘지 않고 다만 자본금 확충이 이뤄지면 정상적인 영업이 가능하다"는 평가에 시장이 공감했기 때문으로 풀이된다.
이는 스트레스 테스트가 충분히 "스트레스적(Stressful)"이지 않다는 많은 전문가의 비판과는 사뭇 다른 반응이다.
폴 크루그먼 프린스턴 교수는 이번 테스트를 "대충 넘어가기 전략"에 불과하다면서 경기가 회복돼 은행들이 살아난다면 다행이지만 이처럼 대충 넘어가기 전략이 실패한다면 1990년대 일본처럼 장기 침체 국면에 접어들 가능성이 크다고 지적했다.
대표적인 비관론자로 꼽히는 누리엘 루비니 뉴욕대 교수도 이번 스트레스 테스트가 가정한 최악의 시나리오보다 지금의 실제 상황이 훨씬 더 나쁘다면서 부채를 출자전환하거나 자산구조를 전면 재편하지 않으면 자본 조달도 결코 쉽지 않을 것이라고 비판했다.
하지만 토러스투자증권은 스트레스 테스트에 대한 시장과 전문가들의 이런 엇갈린 반응을 케인스의 미인대회론에 비유해 설명했다.
미인대회 심사위원들이 자신이 생각하는 미의 절대적 기준에 따라 후보를 평가하기보다 일반인이 가진 아름다움의 개념에 비쳐 점수를 매기듯이 이번 스트레스 테스트는 은행들의 자본적합성이 어떤 절대적인 기준에 충족되는지는 그렇게 중요하지 않다는 것이다.
이는 이 테스트를 한 미국 금융당국의 의도에서도 짐작할 수 있다.
금융기관의 자금중개 기능을 회복시키려면 신규 자본의 유입이 필요한데, 국유화에 대한 뿌리 깊은 반감 때문에 미국 정부가 직접 자금을 투입할 수 없는 상황이었다.
결국 민간 자본의 유입이 필요한데 이를 위해서는 미국 금융기관이 "망할 정도는 아니다"라는 신뢰회복이 필요했고, 그런 관점에서 시행된 게 스트레스 테스트라는 것이다.
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실무해설
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