경협총괄과 T: 503-9137

◇ 8.22 개최된 미연준 공개시장위원회(FOMC)에서 연방기금 금리를 현행대로 유지
키로 결정하였는바, 이의 배경 및 시장의 반응, 향후 전망


1. FRB 금리 동결 조치 및 배경

□ 미연준 공개시장위원회(FOMC)는 2000.8.22(화) 현재 6.5%인 연방기금 금리
(federal fund rate)* 수준을 변경하지 않기로 결정
* FRB와 은행들간의 초단기 차입금리

□ 금번 금리동결조치는 ① 총수요의 증가가 둔화되어 잠재적 공급능력과의 격차가 축
소되었고,

② 생산성 향상이 잠재적 성장률을 끌어올림으로써 그 결과 잠재적 인플레 압력을
억제한 데에 기인

○ 실질 GDP와 잠재 GDP와의 격차(over-gap)*는 97년 1/4분기1.51%를 기록한 이후
2000년 1/4분기 10.1%에 이르기까지 지속적으로 상승하였으나, 2000년 2/4분기에
는 하락세로 반전

* 총수요가 총공급을 초과하는 정도를 의미하는 실질 GDP와 잠재 GDP와의 격차
가 5%를 초과하면 경제가 인플레이션 압력을 받기 시작하며, 8.5%를 초과하면
인플레이션이

본격적으로 가속화하는 것으로 분석되고 있음. (Federal Reserve Bulletin,
1999.12월호)


< 미국의 실질GDP와 잠재GDP와의 격차 추이 >

(단위:%)
--------------------------------------------------------------------------
97.1/4 97.3/4 98.1/4 98.3/4 99.1/4 99.2/4 99.3/4 99.4/4 2000.1/4 2000.2/4
1.51 2.89 4.28 4.87 6.40 6.42 7.32 8.85 10.10 9.24
--------------------------------------------------------------------------
자료: Federal Reserve Board

○ 그러나 FRB는 아직도 실질 GDP와 잠재 GDP간 상당한 격차가 지속적으로 존재하
고 있음을 감안해볼 때, 인플레이션 압력 확대가능성이 상존하고 있다고 밝혀 향
후 금리인상 여지를 배제하지 않고 있음.

2. 시장의 반응

□ Wall Street 분석가들 사이에는 이미 금번 FOMC에서는 금리변동이 없을 것이라는
대체적인 공감대가 형성되어 있었고, 이런 기대가 이미 시장에 반영되어 최근 주식
시장은 지속적으로 상승하였으며, 금리동결 조치후에도 기존의 상승추세에서 큰 변
화를 보이지 않았음.

8.21(월) 8.22(화)

○ Dow Jones 지수 11,079.81(+33.33) 11,139.15(+59.34)
○ NASDAQ 지수 3,953.15(+22.81) 3,958.21(+5.06)


3. 향후 전망

□ FRB가 차기 FOMC에서 이자율을 인상할 것인지에 대해서는 의견이 엇갈리고 있음.
○ 대부분의 분석가들은 99년 6월이후 여섯차례에 걸친 FRB의 연방기금금리 인상조
치가 인플레 압력을 억제함으로써 연착륙(Soft-landing)을 사실상 성공시켰다고
보고, 이제 더 이상의 금리인상 조치는 없을 것으로 전망

○ 그러나, 아직도 인플레 압력이 많이 남아 있으므로 향후에도 금리인상 조치를 취
할 것으로 보는 일부 견해도 존재

- 금리인상 조치를 취할 경우에는 차기 FOMC회의(10.3)가 아니라 미국의 대선
(11.7) 이후 개최되는 FOMC회의(11.15 및 12.19)에서 단행될 것으로 예측

- 이는 전통적으로 FRB가 대선기간 동안에는 특정후보에 영향을 미칠 수 있다는 점
을 고려하여 이자율 변화 등의 정책대응을 삼가해 왔기 때문임.